融资方未履约，投资方可要求回购

股权投资中，融资方未满足业绩目标、未满足投资前交割条件，同时又不履行配合投资人专项审计的合同义务的，构成对《股权投资协议》的严重违反，投资人有权依约要求融资方承担回购股权的责任。

A公司投资了甲公司1000万，并与赵某、钱某、孙某、乙公司等融资方主体签署了《股权投资协议》，约定了融资方的各项义务：（1）已将相关业务和知识产权转移给甲公司，并完成过户登记手续；（2）应当于2017年6月完成POS机入驻店家6000家的业绩目标；（3）投资方对甲公司享有财务检查权，可以获取、复制会计账簿和所有资料，并进行审计，融资方应及时予以配合。（4）如融资方和甲公司严重违反本协议，未能及时补救的，应回购投资方所持甲公司。

2017年7月以后，A公司便再没有收到甲公司发来的财务报告，A公司曾多次催促甲公司，但均未果。

2018年1月，A公司正式函告各位融资方主体，要求对方回购所持甲公司股权，并提出对甲公司财务进行专项审计的要求，双方过程中虽有协商，但均无果。

随后，A公司将赵某、钱某、孙某、乙公司等主体起诉至法院，要求对方回购其所持甲公司股权，并承担连带责任。法院一审认为，融资方构成严重违约，触发合同约定的回购条件，但以公司估值2亿计算股权2000万为回购基数不妥，应以实际投资款1000万元为基数，判决融资方等主体支付回购本息1200万元。

融资方主体之一孙某不服，上诉至中院，并抗辩称：部分业绩未达标不构成严重违约；有关知识产权登记于甲公司的子公司名下，相关移交手续正在进行，不影响投资人权益；至于未按时提交财务报告，是由于A公司地址变更所致；综上不构成严重违约，不达成回购条件。

对此，中院认为，融资方未按要求过户知识产权，未圆满达成业绩目标，未及时递送财务报告，构成严重违约，符合《股权投资协议》的约定的回购条件，最终驳回上诉，维持原判。

一审法院认为，合同成立且生效后，当事人应当依约履行义务。A公司与赵某、钱某、孙某、乙公司等签订的《股权投资框架协议》《股权投资框架协议补充协议》系各方当事人的真实意思表示，合法有效，各方当事人应予遵守。关于回购条件是否成就，《股权投资框架协议》3.1约定了交割的先决条件，如知识产权的权利登记等，赵某、钱某、孙某、乙公司未按期完成；《股权投资框架协议》2.6约定的业绩承诺，甲公司的财务资料显示未按期完成；《股权投资框架协议》2.8.3约定甲公司定期召开董事会，赵某、钱某、孙某、乙公司未提供证据证明已按约召开董事会；《股权投资框架协议》6.2.3约定A公司享有检查甲公司财务状况及获得甲公司财务资料的权利，经A公司催告后，赵某、钱某、孙某、乙公司亦未促使甲公司履行相关义务。据此，根据《股权投资框架协议》2.10.1的约定，赵某、钱某、孙某、乙公司已严重违反《股权投资框架协议》的约定，且未及时补救，已对A公司作为甲公司股东的权益产生影响，一审法院认为回购条件已经成就。A公司要求赵某、钱某、孙某、乙公司连带支付回购款，合法有据，一审法院予以支持。赵某、钱某、孙某、乙公司辩称回购条件尚未达成，缺乏充分依据，一审法院难以采信。孙某、乙公司主张其无需承担回购义务，与《股权投资框架协议》的约定不符，一审法院不予采信。

关于回购款的数额，A公司主张按照《股权投资框架协议》2.10.2.（c）约定以甲公司总体估值2亿余元来确定，未提供充分依据，一审法院不予采信。考虑到本案实际情况，一审法院酌定回购款按照《股权投资框架协议》2.10.2.（b）约定计算，数额为A公司支付给甲公司的投资款加上A公司付款之日至回购通知到达之日按每年12%的复利计算的利息。按复利计算的利息数额为600万元×12%×（2016年7月26日至2018年3月14日的596天365天）+400万元×12%×（2017年1月9至2018年3月14日的429天365天）+600万元×12%×[（596天-365天）365天]+400万元×12%×[（429天-365天）365天]=2,279,671.22元，加上投资款1,000万元，回购款数额合计为12,279,671.22元。《股权投资框架协议》2.10.3约定，赵某、钱某、孙某、乙公司逾期支付回购款，应当承担违约责任。A公司主张赵某、钱某、孙某、乙公司应按每日万分之三的标准支付自2018年4月14日起至实际付款之日止的逾期付款利息，有《股权投资框架协议》的上述约定为据，一审法院予以支持。A公司要求赵某、钱某、孙某、乙公司连带支付律师费5万元，有《股权投资框架协议》相关约定为据，合法合理，一审法院亦予以支持。A公司要求赵某、钱某、孙某、乙公司连带支付公证费，缺乏相应依据，一审法院不予支持。

一、合同应明确约定一方违反各项义务的法律后果，尽量避免认定违约后果时存在模糊空间，不利于法律预期效果的实现。

二、应明确约定回购股权款的计算基数，避免实际回购金额与预期不符。

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